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    6月20至21日，不到24小時的時間內(nèi)，向文波博客上被關(guān)閉的評論窗口重新打開。幾乎與此同時，向的又一篇聲討檄文——《謹(jǐn)防徐工并購案搶點過關(guān)》隨之出爐。

　　這一次，盡管向文波扛了一面新的大旗——6月19日國務(wù)院在西安召開的振興裝備工業(yè)工作會議，并吶喊說“徐工戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)地位已有定論，必須嚴(yán)防徐工并購案的利益相關(guān)者加大公關(guān)力度，搶點過關(guān)”。

　　當(dāng)然，針對向文波別具匠心的博客“個人行為”，徐工也有動作——一位自稱徐工內(nèi)部工人的響云霄也正式開博回應(yīng)，幾天的廝打，響云霄的聲勢已和向文波站到同一平臺。

　　然而，唇槍舌劍之間，更多的是邏輯和觀點上的刺刀見紅，風(fēng)波的核心問題似乎并未觸及。對于凱雷入主徐工迷局，是否能有更深刻地理解？6月22日，徐工一位內(nèi)部人士向《財經(jīng)時報》獨家透露了其中的清晰脈絡(luò)。

　　管理部門設(shè)限

　　事實上，徐工改制并對外來投資者進(jìn)行招標(biāo)始于2003年。彼時，地方政府出售國企謀求改制，外商不斷以并購方式加大產(chǎn)業(yè)投資力度已經(jīng)出現(xiàn)。特別是一些跨國公司通過并購中國大型骨干企業(yè)或行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，試圖控制中國市場，實現(xiàn)全球戰(zhàn)略布局的意圖早已明顯。

　　2005年9月2日，徐工確認(rèn)美國國際投資集團(tuán)、摩根大通亞洲投資基金和凱雷三家為候選投資者。9月28日，國務(wù)院召開常務(wù)會議，討論并原則通過《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》，其中未對外資并購裝備工業(yè)做出規(guī)定。

　　同年10月25日，徐工與凱雷戰(zhàn)略投資簽約儀式在南京舉行，凱雷以3.75億
 
美元收購徐工機(jī)械85%股權(quán)。此后該收購案一直上送商務(wù)部和國資委接受合規(guī)審查，主管部門均未對此做出任何違規(guī)警示。

　　2006年初，外資大舉并購裝備工業(yè)的“斬首”行動引起各界廣泛關(guān)注。2月，中國機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會和國家發(fā)改委工業(yè)司對此進(jìn)行特別調(diào)研，并在北京鐵道大廈專門召開了正在商談合資的部分大型骨干企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)座談會。徐工董事長王民亦參會，并對徐工選擇凱雷的改制情況作了具體介紹。

　　會后，有關(guān)部門對當(dāng)前外資并購進(jìn)行了分析，提出了加強(qiáng)管理的初步意見，并列出敏感行業(yè)和重點保護(hù)的特大型國有企業(yè)名單，其中徐工及其涉及的大型工程與施工機(jī)械行業(yè)就位列其中，但徐工凱雷案卻未受到主管部門的限制。

　　不敢信任民資

　　按照這位人士的說法，在改制過程中，徐工曾與包括德隆和三一在內(nèi)的國內(nèi)一些民營企業(yè)進(jìn)行過接觸洽談。但是，出價低，不充分具備徐工改制所需要的資金、技術(shù)、管理實力和市場優(yōu)勢，使得徐工不敢對民營資本過于信任。

　　擁有2.5萬在冊職工和5000多離退休職工的徐工集團(tuán)，前幾年在地方政府行為之下兼并了徐州市三大瀕臨破產(chǎn)企業(yè)。如果實行轉(zhuǎn)制，破產(chǎn)企業(yè)安置費用和改制職工身份置換需要資金9億元，處理或有負(fù)債需要5億元。企業(yè)發(fā)展需要資金，歷史包袱又在消耗資金，而民營企業(yè)又無法一次性付款解決職工安置問題。

　　排斥國際產(chǎn)業(yè)資本

　　相對而言，國際產(chǎn)業(yè)資本在資金、產(chǎn)品、技術(shù)、市場和管理等方面都比較符合徐工改制要求。然而，其收購后欲進(jìn)行的包括生產(chǎn)業(yè)務(wù)、管理層、品牌、市場資源等方面的重整卻讓徐工很難承受。

　　在徐工與凱雷洽談之前，某國際著名的工程機(jī)械跨國公司曾向徐工提交投資合作意向書，但其同時提出的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)分割，不但要分拆徐工集團(tuán)，限制“徐工”品牌使用，甚至還提出削減員工等系列苛刻要求，幾欲將徐工變?yōu)槠淙虍a(chǎn)業(yè)布局中的中國加工基地。

　　1995年，徐工與卡特比勒總投資8200萬美元，以中外方40∶60的股比，成立了生產(chǎn)液壓挖掘機(jī)的卡特彼勒徐州有限公司。按照雙方當(dāng)時的合資協(xié)議，合資企業(yè)成立之后徐工集團(tuán)將不得再生產(chǎn)挖掘機(jī)。隨著卡特比勒不斷作虧并增資擴(kuò)股，早已取得合資企業(yè)絕對控股權(quán)。盡管這些年挖掘機(jī)市場正盛，僅今年前四個月市場需求量就有同比70%的增長，但徐工卻無法染指，欲哭無淚。

　　利用財務(wù)型資本

　　在徐工看來，像凱雷這樣的境外著名的財務(wù)性投資者，能夠一次性付款，幫助徐工徹底甩掉歷史包袱，并解決職工安置和擴(kuò)大投入的問題，還擁有廣泛的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)能夠為企業(yè)引入新的投資項目；不但有能力獲取企業(yè)發(fā)展所需的技術(shù)、管理信息并建立全球營銷網(wǎng)絡(luò)，還能夠提供公司金融產(chǎn)品和制造產(chǎn)品一體化服務(wù)。

　　重要的是，在徐工眼里，財務(wù)性投資者或許比產(chǎn)業(yè)投資者更無私，更加支持合作企業(yè)的成長壯大，并且對合作伙伴品牌通常也不加干涉，因此“徐工自主品牌不僅能夠保留，還將利用收購資金發(fā)展壯大并實現(xiàn)國際化”。

　　關(guān)鍵在于，徐工還想獲得凱雷提供的海外上市支持。即便是凱雷通過分階段減持股份的方式實現(xiàn)退出，因為有“毒丸計劃”護(hù)駕，結(jié)果往往是企業(yè)成為公眾公司，(文章來自活動策劃公司、上海公關(guān)公司)，原有股東重新掌握企業(yè)控制權(quán)而未受主管部門限制。而這，恐怕才是徐工最想要的。